A股市场翘首期待中国版“摩丁”的出现。

今年以来，随着北美AI算力基建浪潮持续演绎，全球发电设备龙头卡特彼勒、全球热管理龙头摩丁制造不仅迎来了业绩的大爆发，而且公司股价相继创下历史新高。

2026年5月31日，太平洋证券发布最新研报，复盘了银轮股份已走过的三轮行情：2024年数据中心液冷行情、2025年人形机器人行情、2025年底电力能源行情，市值已实现翻倍增长。

当前，银轮股份电力能源板块弹性突出，依托海外发电机组头部客户合作与全球化产能扩张，公司作为中国版“摩丁”成长逻辑清晰，有望开启新一轮价值重估。

AI电力需求爆发，传统工业巨头估值逻辑重构

AI大模型迭代与算力需求爆发，正推动北美数据中心建设进入前所未有的扩张周期。这不是短期概念炒作，而是由巨头资本开支、电力供需矛盾、产业政策共同驱动的长期趋势。

2026年，北美科技巨头集体加码AI基建，资本开支呈爆炸式增长。亚马逊、微软、谷歌、Meta四大云厂商全年资本支出预计达7000亿-9000亿美元，同比增幅超70%。

需求端，电力消耗呈非线性攀升。美国能源部预测，2023-2028年美国数据中心电力需求每年增长13%-27%，2028年将达325-580TWh，占全美总电力需求6.7%-12%，五年内增长2-3倍。德州、加州、弗吉尼亚等数据中心密集区域，已出现常态化供电缺口。

供给端，美国电网基建严重老化。90%大型电力变压器运行超40年，70%输配电线路濒临寿命末期，大型变压器交付周期大幅拉长，本土产能难以满足需求，进口依存度高。

NERC预计，2027-2030年美国年均高峰电力缺口超20GW，电荒已成为AI算力扩张的核心瓶颈。

当北美AI算力基建从“算力竞赛”转向“电力竞赛”，传统发电设备与热管理产业链也迎来了估值逻辑的重构。

其中，卡特彼勒、摩丁制造凭借数据中心电力与冷却业务，实现业绩与股价双击，相继创下历史新高，成为AI基建浪潮的核心受益标的。

卡特彼勒作为全球发电设备龙头，AI数据中心需求成为业绩核心引擎。2026年Q1，公司营收174.2亿美元，同比增长22%；调整后每股收益5.54美元，同比增长30%，均大超市场预期。电力与能源板块营收70.3亿美元，同比增长22%，其中发电业务营收28.2亿美元，同比大增41%。

公司大幅上修产能规划，2030年总产能从50GW上调至65GW，大型发电机目标产能提升至2024年的近3倍，燃气发电机扩产超预期。截至Q1，公司订单积压量达630亿美元，同比增长79%，仅GW级以上燃气发电机订单就达9.5GW，对应机组需求超3200台。

受业绩驱动，卡特彼勒股价年内涨幅超50%，总市值突破4000亿美元，刷新历史纪录。

摩丁制造作为全球热管理龙头，成功从汽车零部件企业转型为AI液冷核心标的。公司聚焦数据中心冷却业务，2025财年Q3数据中心业务销售额同比增长176%，订单能见度延伸至未来五年。近期与战略数据中心客户签署长期协议，供应冷却解决方案总价值超40亿美元，并投资3800万美元扩建数据中心冷却器生产基地。

过去五年，摩丁股价暴涨超过10倍，估值体系完成了从“周期制造”到“AI成长”的重构。2026年以来，公司股价持续走高，再创历史新高。

卡特彼勒、摩丁的双双爆发，验证了AI算力基建向电力、热管理环节传导的有效性，具备相同业务布局的银轮股份，也正迎来价值重估的关键窗口。

四重因素共振，“中国摩丁”的成长逻辑

太平洋证券在研报中明确判断，银轮股份有望复刻摩丁成长路径。这一判断基于公司四大核心逻辑：深度绑定头部客户、电力能源板块高弹性、数字能源液冷打开空间、全球化产能落地，多重成长曲线共振。

首先，深度绑定卡特彼勒等全球龙头，充分受益发电设备扩产红利。

银轮股份与卡特彼勒合作超20年，从零部件供应升级为同步研发、同步生产的深度绑定模式。公司为卡特彼勒提供柴油发电机冷却模块、燃气发电机尾气处理系统等核心产品，伴随卡特彼勒订单爆发，相关项目进入量产爬坡阶段，持续贡献业绩增量。

2026年3月，公司斩获国际著名机械设备公司燃气发电机尾气处理系统定点，项目年销售额约1.31亿美元，将于四季度在墨西哥工厂投产，进一步巩固北美市场竞争力。电力能源板块作为公司弹性最大的业务，产品涵盖大马力发电机冷却、尾气处理、换热器等，价值量高、增长确定性强。

其次，数字能源（AI液冷）打造第三增长曲线，对标摩丁核心业务。

银轮股份以液冷CDU不锈钢板式换热器为切入点，布局数据中心液冷、储能超充液冷、低空经济四大领域。海外已与多家大型CSP云厂商、服务器厂商合作，国内多个数据中心项目实现落地，产品覆盖液冷板、液冷空调等核心品类。

液冷已成为高密度算力中心的标配，全球液冷市场2024-2027年CAGR预计达18%，银轮凭借车规级热管理技术积淀，快速抢占市场份额，中长期成长空间打开。

第三，人形机器人业务引领第四增长曲线，打开远期估值天花板。

银轮股份与伟创电气、科达利等合资设立苏州依智，聚焦具身智能机器人核心零部件，已获10项机器人专利授权，制定“1+4+N”战略，布局旋转关节、线性关节、灵巧手、热管理模组等核心产品。该业务为公司注入成长弹性，提升长期估值水平。

最后，全球化属地生产保障交付，筑牢竞争壁垒。

银轮股份在美国、墨西哥、波兰、马来西亚等国布局生产基地，北美以休斯敦为核心，墨西哥第三工厂已投产，精准匹配北美发电业务需求。欧洲、东南亚产能持续扩张，实现“本地研发、本地生产、本地供应”，规避贸易壁垒，提升交付效率。总体而言，北美AI算力基建的浪潮，本质是电力与热管理的革命。银轮股份凭借四十余年热管理积淀，深度绑定全球头部客户，精准卡位电力冷却与AI液冷双赛道，正从传统汽车零部件企业，转型为AI基建核心供应商。随着订单落地、产能释放、业绩兑现，中国版“摩丁”的成长故事，才刚刚开始。