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港交所近年开始延长港股的交易时段，据《彭博》引述消息人士所讲，现时延长股票交易时段的其中两个方案，包括将开市时间提早半小时至上午9时，同时取消中午12时开始，为期1小时的午休，收市时间维持不变至下午4时。综观而论，取消午休乃大势所趋，放眼全球主要市场，撇开香港来讨论，只有内地及日本仍然保留午间休市的制度。

△港交所近年开始延长港股的交易时段。

午休时段源自「纽伦港」「轮班」接力

午休时间的改动不是第一次，较年轻的投资者未必清楚，曾经在一段很长的时间，于下午2:30才恢复开市，至2012年才正式缩短至1小时午休。事隔超过10年，港交所再次考虑改变午休时段，籍此提高香港投资市场的稳定性及吸引力，绝对是可以理解的行动。

△港交所近年开始延长港股的交易时段。

原因很简单，香港不少论者仍然以「纽伦港」自居，而当年「纽伦港」称号出来，其中一个主因乃纽约、伦敦与香港可以按时区接力，形成一个接近24小时运作的全球金融网络，而香港所担当的，正是亚洲时段的一环。然而，这种「轮班」式的比较优势，正随着美国市场的变革而被削弱。

纳斯达克已获美国证交会批准，将交易时间延长至每日23小时，纽交所旗下的Arca亦已取得22小时交易的许可。换言之，单是美国一地，已几乎覆盖全日的24小时，昔日需要靠不同时区接力补位的格局，正逐渐变得不再必要。香港若固步自封，时区上的独特性只会愈来愈薄弱。

真正的优势在于超级联系人角色

△香港真正的价值，仍然是连接国际资本与中国资产的「中间人」，发挥着超级联系人的角色。

当全球各地交易所都在建立接近无间断的交易时段时，时差上的优势就不再是优势。所以港交所有意延长交易时段，大原则上是必然而且是可以理解。而交易所之间的竞争下，港交所仍然握有一项难以取代的优势，而这项优势与交易时间的长短无关。

正是港交所汇聚了大量内地及本地企业上市，未来海外资金之所以愿意来港，很大程度上并非因为「几时可以买」，而是因为「这里有甚么可以买」。香港真正的价值，仍然是连接国际资本与中国资产的「中间人」，发挥着超级联系人的角色。

中国作为全球第二大经济体，其龙头企业本来就是任何国际投资组合都难以忽视的一环。正因如此，延长交易时段的意义才更为明确，让身处欧美时区的投资者，能够更方便地接触这些「香港独有」的中国资产。换句话说，交易时间的优化，是为香港既有的结构性优势锦上添花。

现时坊间上开始出现不少质疑取消午休的讨论，由会影响中环餐饮业，到实际上能够刺激几多新交易量都有。特别是后者，这些都是合理的讨论，但退一步来说，当先把制度做好，再去吸引其他投资者，不是更合理的选项吗？特别是，港交所的策略一直都是以内地的支持为基石，籍以再吸引其他海外企业来港上市，从而扩大香港作为投资市场于区域以至全球的竞争力。

文：刘 信

传媒工作者、学研社成员

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