来得快，去得快
6月1日，算力租赁龙头利通电子开盘一字跌停，跌停板上封单超14万手。在跌停之前，这只股年内累计涨幅超800%。
这个跌停多少让人有点感觉猝不及防，这背后是估值泡沫出清、监管风险提示、基本面不及预期，还是主力资金撤离？
跨界算力，利通电子成年度大牛股
利通电子绝对算是今年股市中非常具有代表性的一只牛股。截至5月29日，该股股价自年初26.65元一路冲高至240.73元，总市值站上630亿元，占据年内个股涨幅榜榜首。
这家昔日的传统制造企业，为何能在短短五个多月内实现股价的惊人逆袭？
利通电子成立于1991年，并于2018年登陆上交所主板，公司总部坐落于江苏宜兴。业务布局分为传统精密制造、AI算力服务两大板块。
传统业务方面，公司聚焦液晶电视精密结构件，也是该细分赛道的上市龙头。企业深耕显示结构件行业三十余年，为国内该领域独有的上市主体。主营产品涵盖液晶电视精密金属冲压件、整机底座、生产模具及配套电子元器件。
产能层面，公司年钢材加工量接近12万吨，金属背板年产能超3000万张，产能规模长期处于行业第一梯队。不过受电视行业存量竞争加剧影响，传统主业增长逐步承压，这也成为公司后续转型AI算力赛道的重要动因。
2023年，利通电子瞄准热门的AI算力领域转型。公司斥资4.5亿元，收购世纪利通90%股份，切入算力租赁赛道。
如今公司两大业务并行发展：老的制造业务能带来稳定收入，新的算力业务则成为拉动业绩增长的主力。
业绩上，2025年利通电子营收33.07亿元，同比增长47.2%；归母净利润2.93亿元，同比大幅增长1088.6%。
今年第一季度，公司延续高增长，营收9.97亿元，同比增长41.6%；归母净利润2.71亿元，同比大增821.1%。单季度销售净利率跃升至27.20%，毛利率高达46.23%。
算力业务扛起增长大旗。2025年，公司算力板块营收12亿元，占总营收36.27%，服务均以云端形式交付。今年一季度，算力业务为公司带来可观利润。
在算力领域，利通电子旗下上海世纪利通于2024年12月正式被纳入英伟达NPN计划，认证角色为Preferred级AI云业务伙伴及DGX服务器合作伙伴，享有H100/H800/B100等GPU优先配额与原厂直供权益。
2026年全球AI产业持续爆发，国内日均Token调用量突破140万亿，较两年前增长超千倍，高端算力需求呈井喷式增长。
几个预期因素堆叠之下，资金最终抱团推高了利通电子的股价。
利好炒作落幕
一段炒作高潮过后，5月29日晚间，利通电子发布股票交易严重异常波动暨风险提示的公告称，公司股票于4月14日至5月29日连续30个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达200%，属于股票交易严重异常波动。公司自查确认，不存在应披露而未披露的重大事项。
此外，公告称，公司算力业务存在大客户依赖、供应链不稳定及业绩增速下滑等风险，资产负债率高达75.10%。对于网络热点“Token工厂”“Token分成”相关概念，公司算力业务发展战略不变，目前暂无Token分成业务的具体实施计划。这份公告出炉，让市场多少有些措手不及。
本轮股价大幅下挫，核心诱因是主力资金与内部股东集中离场。5月29日股价触及阶段高点当日，主力资金净流出8751万元，游资净流出8482万元，反观散户资金净流入1.72亿元，典型呈现出机构出货、散户接盘的态势。
不止外部资金撤离，公司高管、董事及实控人一致行动人也在5月集中减持。内部股东选择在股价高位套现，对资本市场信心造成一定的冲击。
如果说监管层面的风险提示是直接催化因素，那么进一步剖析，公司以及行业本身也多少也存在一些潜在风险。
首先，客户和供应链双重承压。业务绑定少数头部客户，长期大单不锁价，每年议价都处于被动局面。毕竟公司自己也提示，算力业务存在严重大客户依赖、供应链不稳定问题，高端GPU芯片供应受海外制约，产能扩张存在不确定性。
其次，赛道竞争白热化，价格战压低利润。各路玩家扎堆入局后，算力租金一路下跌，行业毛利率大幅跳水。加上公司现有设备已全部租罄，短期没有新增产能，业绩增长基本触及天花板。
结语
究其根本，利通电子股价也是依托AI算力题材而起，在资金抱团与市场狂热情绪的助推下不断走高。随着炒作逻辑失效、各类风险集中显现，股价回归合理区间已是大势所趋。
炒作过后，公司最终能否成为算力界的“黑马”，仍有待观察。
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