脑机接口，距离现实更进一步。
作者 | 渡尘
来源 |投资家（ID：touzijias）
脑机接口，距离现实更进一步。
就在外界还在讨论中国“脑机接口”究竟离普通人还有多远时，一个重磅IPO已经悄然到来。近日，据上交所官网披露，博睿康技术（上海）股份有限公司科创板IPO申请正式获得受理，中信证券担任保荐机构，公司拟募资25亿元。如果顺利上市，博睿康有望成为A股真正意义上的“脑机接口第一股”。
这家成立于2011年的公司，来头并不简单。它的掌舵者胥红来和黄肖山，是两位来自清华大学神经工程实验室的80后学霸。过去十五年，他们把一个无人看好的冷门赛道，干成了举国关注的科技风口，也让中国脑机接口产业，第一次站在了全球产业化的最前沿。
更让资本市场兴奋的是，就在今年3月，其核心产品NEO-ONE SCI正式获得国家药监局批准上市，成为全球首款获批上市的侵入式脑机接口医疗器械。这意味着，一个曾经停留在实验室里的未来产业，第一次真正跨过实验室与商业化之间那道最难的门槛。即便过去三年，公司累计亏损3.28亿元，却依然吸引红杉、松禾等一众明星机构持续加注。
脑机接口，这个曾经只存在于科幻电影里的终极科技，正在以远超所有人想象的速度照进现实，悄悄改写着无数重症患者的命运。
一
两个清华学霸，赌中了最难的赛道。
如果要问过去两年谁把脑机接口带出了实验室，答案大概率是马斯克。从Neuralink完成人体植入，到各种“用意念控制鼠标”“瘫痪患者重新玩游戏”的视频刷屏，脑机接口第一次成为全球科技圈最热门的话题之一。很多人因此形成了一种错觉，脑机接口最领先的公司一定是Neuralink。
但一个多少有些出人意料的事实是，在产品商业化这件事上，率先冲线的并不是马斯克，而是两个清华大神创办的博睿康。今年3月，博睿康自主研发的NEO-ONE SCI正式获得国家药监局批准上市，成为全球首款获批上市的侵入式脑机接口医疗器械。
注意，不是国内第一，而是全球第一。
这意味着在人类探索“人脑连接机器”的历史上，第一个真正拿到监管批准、可以进入临床应用体系的侵入式脑机接口产品，诞生在中国。这个结果，多少有些让人意外。因为过去很长时间里，脑机接口一直是欧美主导的赛道，马斯克的Neuralink、Synchron、Paradromics等美国公司占据着全球绝大部分关注度。
相比之下，成立于2011年的博睿康显得异常低调。没有流量创始人，没有铺天盖地的营销，甚至很多普通人第一次听说这家公司，还是因为这次IPO。但恰恰是在这种低调中，博睿康完成了最难的一步。时间回到15年前，当时脑机接口还属于典型的“科研项目”，距离产业化遥遥无期，融资困难、市场模糊、商业模式不清晰，几乎是整个行业的共同状态。就在这样的背景下，来自清华大学神经工程实验室的胥红来和黄肖山决定创业。
两人都出身于清华大学神经工程实验室，师从国内脑机接口领域的重要学者高上凯，一个是清华大学生物医学工程博士，一个毕业于同专业本科，被外界称为“清华脑机接口双子星”。他们没有选择更容易赚钱的方向，而是一头扎进脑机接口这个公认最难的赛道。原因很简单，如果人工智能是在教机器理解人类，那么“脑机接口”是在尝试直接读取人类大脑。
这是一个足以改变未来几十年的技术方向，但也是一个极其漫长的过程。过去十五年里，当互联网经历移动互联网、直播、电商、新能源、AI大模型一轮又一轮风口更替时，博睿康几乎一直在做同一件事——研究大脑。这种长期主义，最终等来了回报。截至目前，公司已经形成覆盖神经信号采集、解析、反馈的完整技术平台，推出20余款产品，进入500多家医疗机构和300多家科研机构。截至2025年底，全国11家医院已有32名患者完成植入手术，所有患者均实现脑控抓握训练，部分患者甚至重新获得手部功能改善。
这也是为什么业内普遍认为，博睿康真正厉害的地方，不是做出了一个产品，而是证明了“脑机接口”第一次具备了规模化医疗应用的可能。
二
为什么整个“脑机接口”赛道突然爆发？
如果把时间拨回三年前，绝大多数投资人恐怕都不会相信，脑机接口有一天会成为IPO赛道。原因很简单，技术太远，周期太长，商业化太难。过去十几年，脑机接口始终被困在实验室里，学术界很热闹，资本市场很冷静。因为所有人都知道一个现实问题，能够读取脑信号，不等于能够赚钱；能够完成实验，更不等于能够变成产品。对于任何硬科技产业而言，从科研突破到产业突破，中间往往隔着一道巨大的鸿沟。当然，脑机接口也不例外。
但从2025年开始，这道鸿沟突然出现了松动。一个标志性变化是，越来越多产品开始走出实验室。博睿康的NEO-ONE SCI获得上市批准，强脑科技不断推进IPO进程，脑虎科技、阶梯医疗等企业持续完成融资。整个行业，第一次出现了密集商业化信号。
都说资本市场最敏感，当商业化出现曙光的时候，资金永远比普通人更早行动。数据显示，仅2025年国内脑机接口领域就完成超过20起融资，融资总额突破50亿元。全球范围内，累计融资规模已经接近100亿美元，资金正在以前所未有的速度涌入这个赛道。
但真正让行业发生质变的，并不是资本，而是需求。很多人以为脑机接口最大的想象空间来自未来，其实恰恰相反，它最大的机会来自当下。中国有数百万脊髓损伤患者，有庞大的中风康复人群，有癫痫、渐冻症、阿尔茨海默病等神经系统疾病患者。这些人过去长期缺乏有效治疗手段，而脑机接口第一次让他们看到新的可能。
对于资本来说，这意味着需求；对于医院来说，这意味着治疗方案；对于患者来说，这意味着希望。当三种力量开始同时出现的时候，一个产业往往就会迎来爆发。更重要的是，中国正在成为全球脑机接口产业最活跃的战场之一。一方面，美国仍然拥有Neuralink这样的明星企业；另一方面，中国拥有全球最完整的医疗体系、庞大的患者基数以及快速推进的政策支持。
2025年，脑机接口被写入国家未来产业布局。七部门随后出台专项文件，明确提出到2030年形成全球领先的产业竞争力。政策、资本、技术、需求，四股力量第一次在同一个时间窗口汇聚。这也是为什么过去几年还略显冷门的脑机接口，如今突然被资本市场热捧。
而对于博睿康来说，这场产业爆发带来的意义远不止IPO。因为真正决定一家脑机接口企业价值的，从来不是融资能力。而是谁能率先把技术变成产品，再把产品变成市场。
三
风口来了，但赚钱还很远。
资本市场最喜欢讲故事，但医疗器械行业只认现实。如果说过去十五年，博睿康证明了脑机接口可以从实验室走向医院。那么接下来要证明的，则是另一件更难的事情，它能不能赚钱？这是所有“脑机接口”公司绕不开的问题。
过去几年，马斯克把脑机接口带成全球热门赛道，资本疯狂追逐，政策持续加码，创业公司不断涌现。整个行业看上去热火朝天，但如果把目光从股价和概念板块移开，会发现一个耐人寻味的现实：直到今天，全球范围内仍然没有一家真正实现大规模盈利的脑机接口企业。
原因并不复杂，脑机接口解决的是最复杂的人体器官——大脑，这注定是一门慢生意，从技术研发到临床验证，从产品获批到市场推广，每一步都需要大量时间和资金投入。对于博睿康而言，同样如此。招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为7521万元、6597万元和1.08亿元。2025年虽然首次突破亿元大关，同比增长超过60%，但同期净利润依然处于亏损状态，三年累计亏损约3.28亿元。
很多人看到亏损，会本能觉得危险，但放在脑机接口行业里，这恰恰是行业发展的常态。因为现阶段所有企业都在争夺同一个东西，技术制高点。谁先建立壁垒，谁未来就有机会定义行业规则。因此，比起短期利润，资本更关心研发投入。报告期内，博睿康研发费用率长期维持在60%以上，部分年份甚至接近90%。换句话说，公司赚到的钱，几乎又重新投入到了研发之中。这也是脑机接口行业最特殊的地方，今天亏的钱，本质是在购买未来。
从产业发展规律看，“脑机接口”今天所处的位置，其实有点像十年前的自动驾驶，或者更早期的人工智能。技术已经验证，需求已经出现，但规模化商业化，还没完全跑通。尤其是侵入式脑机接口，产品获批只是第一步，后面还要面对医生培训、医院推广、患者接受度、支付体系建设等一系列挑战。
更重要的还有竞争，如今的中国“脑机接口”赛道，已经不是一个人的战场。除了博睿康，还有BrainCo、脑虎科技、阶梯医疗等玩家正在加速推进融资和临床试验。大家都知道，未来脑机接口一定会诞生巨头，但没人知道最终会是谁。
从实验室到医院，博睿康已经完成了最艰难的一跃。但从医院到大规模商业化，才是真正决定企业价值的下半场。对于一家脑机接口公司来说，做出产品只是开始，把产品卖出去，才是真正的考验。