《星岛》见习记者 陈奇杰  深圳报道

“到底都有谁在喝东方树叶？”这句过去网友对农夫山泉（09633.HK）旗下无糖茶东方树叶的调侃，随着产品越来越火已渐渐消失不见。

3月24日，农夫山泉发布2025财年业绩。报告期内，农夫山泉营收525.53亿元（人民币，下同），同比增长22.5%，首次突破500亿元大关；归母净利润158.68亿元，同比增长30.9%。

其中，农夫山泉以东方树叶为主的茶饮料业务期内营收215.96亿元，同比增长29%，占总营收的41.1%；包装饮用水业务期内营收187.09亿元，同比增长17.3%，占总营收的35.6%。

▲农夫山泉分产品类别收入，来源：业绩公告

这家曾经以卖水为主业的公司，核心增长引擎逐渐向卖茶饮转移。

茶饮成支柱

从2024年开始，茶饮料产品已超越包装饮用水成为农夫山泉第一大业务板块。据第三方调研数据，当前东方树叶在无糖即饮茶市场占有率稳定在75%—80%，这意味着意味着国内每售出4瓶无糖茶中就有3瓶来自该品牌。

东方树叶早于2011年便上市，但由于产品布局超前，农夫山泉创始人钟睒睒曾透露前6年都不赚钱。在走红之前，东方树叶还一度被评为“最难喝的饮料”。直到2023年，东方树叶才迎来爆发式增长。

《星岛》注意到，在社交媒体上，有不少用户表示越喝东方树叶越觉得好喝。还有自称为超市工作人员的用户提到，前些年东方树叶原本都快不行了，但近几年消费者注重健康饮食，这款产品突然被盘活，而且销量可观。

2023年、2024年，东方树叶茶饮料板块增速分别超83%、32%，2025年这一数字已放缓至29%。在2025年业绩发布会上，农夫山泉管理层称，虽然即饮茶大盘增速有所放缓，但无糖茶增速仍保持双位数增长，茶离天花板还非常远——中国茶文化博大精深，茶品种多样化，在渗透率和人均消费量上都有很大提升空间。

饮用水恢复性增长

2024年，农夫山泉和钟睒睒曾在娃哈哈创始人宗庆后逝世后深陷舆论风波。彼时，钟睒睒在年报中表示，2024年，农夫山泉在网络上受到了有组织、长时间的连续抹黑和攻击，在品牌形象上遭受了历史性的考验。

2024年，遭到重创的农夫山泉包装饮用水业务全年收入同比减少43亿元。2025年，这一业务迎来恢复增长，全年收入187.09亿元，比2024年同期增长17.3%。在2025年年报上，钟睒睒专门表示，感谢农夫山泉全体员工和合作伙伴的共同努力。也祝贺新的管理团队，他们经受住了舆情的考验，日益成熟。

不过，尽管农夫山泉饮用水业务相比2024年已有回暖，但仍未回到2023年高峰时期的202.62亿元。农夫山泉对此表示，2026年第一个短期目标就是达到甚至超过2023年时的最好状态。

根据2025年财报，农夫山泉于期内新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三个水源地，2026年又再新增云南轿子雪山水源地，截至公告发布日，已在全国共布局十六个主要的水源地。

截至3月26日午市收盘，农夫山泉港股报44.96港元/股，下跌3.15%，总市值为5056.41亿港元。